Особенности зарубежного опыта правового регулирования обращения цифровых финансовых активов

Правовое регулирование цифровых финансовых активов (далее – ЦФА) варьируется в разных странах в зависимости от подходов законодателей, экономической политики и уровня развития технологий. Ниже приведен обзор ключевых юрисдикций и их подходов.

Можно выделить три основных подхода к регулированию ЦФА в зарубежных странах:

1. Жесткое регулирование (Китай, Алжир, Боливия) – полный или частичный запрет операций с ЦФА.

2. Либеральное регулирование (Мальта, Швейцария, Сингапур) – создание благоприятных условий для развития индустрии.

3. Сбалансированное регулирование (ЕС, США, Япония) – поиск баланса между инновациями и защитой инвесторов [3, с. 160].

В Китае действует подход в виде жёстких ограничений в использовании ЦФА с акцентом на государственный контроль. Для нормативного регулирования характерны запрет на криптовалютные операции (торговля, майнинг) с 2021 года, а также действия законодателя, направленные на разработку цифрового юаня (CBDC) как альтернативы частным криптовалютам. Полный запрет на операции с криптовалютами введен с 2021 года, а именно:

–запрет майнинга;

–запрет торговли и обращения; –блокировка доступа к зарубежным криптобиржам.

Вместе с тем в целях развития межгосударственного сотрудничества и закрепления юаня в качестве региональной валюты ведется разработка и планируется введение в обращение цифрового юаня (e-CNY), который будет находиться под полным контролем Народного банка Китая. Таким образом, особенностями регулирования ЦФА в Китае являются:

Акцент на государственные цифровые активы.

Подавление децентрализованных финансовых инструментов.

Жёсткий контроль движения капитала.

Как отмечают некоторые исследователи, оборотной стороной жесткого регулирования может стать перевод майнинга в другие страны, постепенное создание теневого рынка криптовалют. В качестве возможных перспектив регулирования ЦФА в стране может стать расширение использования цифрового юаня на страны ШОС или БРИКС, а также ужесточение международного регулирования в отношении высокотехнологичных компаний из Китая [1, с. 30].

Сегодня Китай демонстрирует уникальную модель полного государственного контроля над цифровыми активами при одновременном активном развитии собственной государственной цифровой валюты.

В Европейском Союзе применяется концепция, направленная на создание комплексного регулирования для всех видов цифровых активов. В нормативно-правовом регулировании введен стандарт MiCA (Markets in Crypto-Assets), который представляет собой единый регламент для ЦФА, охватывающий эмиссию токенов, торговые платформы и стейблкоины. При этом стейблкоины подлежат строгому регулированию из-за рисков для финансовой стабильности, а токены, аналогичные ценным бумагам, регулируются существующими директивами (например, MiFID II).

Европейский союз на законодательном уровне легализует три категории цифровых активов криптовалюты (BTC, ETH), утилитарные токены и стейблкоины (актив-обеспеченные и алгоритмические), при этом к ЦФА предъявляются следующие требования:

1. Обязательное лицензирование эмитентов.

2. Полное резервирование активами.

3. Ежедневный аудит резервов.

4. Ограничения для крупных стейблкоинов.

Основными перспективами регулирования ЦФА в странах Европы могут стать интеграция с традиционными финансами, постепенное развитие CBDC (цифровой евро), а также активное участие в разработке глобальных стандартов ЦФА.

В настоящее время Европа создает наиболее продвинутую систему регулирования цифровых активов, сочетающую инновационный подход с защитой инвесторов и финансовой стабильностью. Регламент MiCA является пока эталоном для других юрисдикций [4, с. 126].

В Соединенных Штатах Америки финансово-правовое регулирование отношений, возникающих в сфере цифровых финансовых активов, имеет комплексный характер. При этом от вида соответствующего актива напрямую зависит выбор регуляторного режима. Согласно позиции Министерства финансов Соединенных Штатов Америки виртуальная валюта не имеет всех элементов реальной валюты, однако успешно выступает средством обмена в некоторых сферах.

Существует подход, согласно которому цифровые финансовые активы считаются ценными бумагами. В определенных случаях виртуальные активы могут рассматриваться как товар или дериватив. В 2018 г. в США был разработан акт, целью которого было обеспечение единообразного правового регулирования различными штатами деятельности, связанной с виртуальной валютой. При этом каждый штат обладает определенной самостоятельностью в вопросах установления дополнительных требований к цифровым финансовым активам.

В США действует подход на разделение ЦФА на категории с применением существующих законов о ценных бумагах и товарах. При этом регулирование ЦФА осуществляется в рамках деятельности:

–SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам), которая рассматривает многие токены как ценные бумаги. Токены должны регистрироваться или соответствовать исключениям; –CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами), которая регулирует криптовалюты как товары, особенно фьючерсы и деривативы; –FinCEN, требует от криптовалютных компаний соблюдения правил против отмывания денег (AML) и идентификации клиентов (KYC).

В настоящее время в государстве отсутствует специальный федеральный закон, посвященный криптовалюте. Отдельные нормативные правовые акты существуют на уровне штатов. Например, в Нью-Йорке действует правило, согласно которому любой бизнес, имеющий дело с криптовалютой, должен подавать заявку на специальную лицензию BitLicense, для получения которой необходимо отвечать всем требованиям, изложенным в акте штата, и уплатить регистрационный сбор в размере 5 тыс. долл. В большинстве других штатов подобные правила отсутствуют. Единой политики в отношении криптовалюты в США пока нет, тем не менее, федеральными органами изданы подробные инструкции и разъяснения на этот счет. Согласно разъяснениям Налогового управления США (Internal Revenue Service, IRS) виртуальная валюта – это цифровое представление стоимости, отличное от представления доллара США или иностранной валюты («фиатная валюта»), которое функционирует как расчетная единица, средство сбережения и средство обмена. Виртуальная валюта (в том числе криптовалюта) для целей налогообложения признается имуществом. В США разрешены практически любые операции с криптовалютой, ее можно использовать и как средство расчетов. Исключение составляют только те операции, которые прямо нарушают законы, например, мошенничество.

Итак, несмотря на отсутствие специального федерального закона, посвященного криптовалюте, разъяснений федеральных органов оказалось достаточно, чтобы урегулировать криптовалютные отношения в государстве. Данный подход схож с позицией Сальвадора, однако, в отличие от него, Штаты не стали признавать криптовалюту официальной валютой государства, что исключает сильное влияние волатильности крипторынка на экономику страны. Можно сказать, что в США решение вопроса об использовании криптовалюты отдали на откуп каждому, но в то же время не лишили бюджет налоговых поступлений от пользователей криптовалюты [6, с. 27].

Если сравнивать данные рассмотренные выше модели с РФ, то Россия, как и ЕС, движется к комплексному регулированию (Закон о ЦФА). В отличие от Китая, Россия не запрещает криптовалюты, но ограничивает их использование. Как в США, в России существует разделение между ЦФА и цифровой валютой [2, с. 130].

Зарубежный опыт показывает, что эффективное регулирование ЦФА требует баланса между инновациями, защитой потребителей и финансовой стабильностью. Многие страны внедряют лицензирование, AML/KYC и классификацию токенов, что может быть полезно для дальнейшего развития отечественного законодательства [5, с. 29].

В настоящее время выделяют следующие перспективы развития цифровых финансовых активов в мире:

1. Глобальная институционализация рынка предполагает выход на рынок институциональных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании), развитие регулируемых торговых площадок и деривативов, формирование комплексной инфраструктуры (кастодиальные услуги, аудит) 2. Конвергенция традиционных и цифровых активов ориентирована на токенизацию реальных активов (недвижимость, товары), а также интеграцию с традиционными финансовыми инструментами.

3. Развитие нормативно-правовой базы включает принятие международных стандартов (BIS, FATF), а также гармонизацию национальных законодательств 4. Технологическая эволюция должна быть направлена прежде всего на повышение конфиденциальности и безопасности.

5. Развитие децентрализованных финансов должно быть нацелено на развитие страховых и залоговых механизмов, а также на совершенствование моделей управления.

6. Устойчивое развитие и управленческая деятельность должны быть нацелены на развитие зеленых финансовых инструментов. [6, с. 33].

Ключевым трендом также является переход от спекуляций к утилитарному использованию цифровых активов.

Таким образом, развитие цифровых финансовых активов будет определяться взаимодействием технологических инноваций, регуляторного развития и рыночного спроса. Успех будет зависеть от способности отрасли обеспечить безопасность, прозрачность и соответствие международным стандартам.

Следовательно, общий вектор развития зарубежного регулирования направлен на легитимизацию рынка ЦФА через установление четких «правил игры», обеспечивающих защиту прав потребителей и финансовую стабильность, при этом сохраняя конкуренцию между юрисдикциями за привлечение капитала и инноваций.